Analyse
H2O Asset Management (H2O AM) mit Niederlassungen in Paris, London, Monaco, Genf und Singapur blickt mittlerweile auf eine 16-jährige Unternehmensgeschichte zurück; der Investmentprozess stützt sich sogar auf eine mehr als 30-jährige Erfahrung. Markenkern des Vermögensverwalters ist ein proprietärer „Global-Macro-Ansatz“, auf dem die Anlageentscheidungen aller Fonds des Hauses basieren. Neben Investmentfonds für institutionelle und private Investoren verwaltet das Unternehmen auch spezielle Mandate.
Alphaquellen
Der H2O Multi Aggregate investiert in Staatsanleihen (ca. 40% der Risikoallokation des Fonds), Währungsanlagen (ca. 40% ) und Unternehmensanleihen (ca. 20% ). Der Managementansatz setzt nicht nur direktionale, sondern vor allem Relative-Value-Strategien um, die stabile Erträge unabhängig vom Markttrend ermöglichen. Zu den Ertragsquellen zählen u.a. die aktive Steuerung der Duration (Bandbreite zwischen null und zehn Jahren) und die Bewirtschaftung von Credit Spreads. Derivate können zur Absicherung und Performancemaximierung genutzt werden. Der Werkzeugkoffer des Portfoliomanagements hält einen Mix aus Top-down- und Bottom-up-Ansätzen bereit. Die berücksichtigten Top-down-Aspekte sind umfassend und mehrdimensional. Konkret: Es werden nicht nur herkömmliche Fundamentaldaten berücksichtigt, sondern auch technische Faktoren wie Kapitalfluss und die Positionierung von Marktteilnehmern. Investmententscheidungen werden im Team unter Lead-Manager Pascal Dubreuil getroffen. Der Experte wurde für das Fondsmanagement dieses Jahr bei Kongressen von „FONDS professionell“ in Mannheim und Wien in der Kategorie „Rentenfonds Global“ ausgezeichnet.
Währungen im Fokus
H2O AM legt den Schwerpunkt auf die Identifizierung großer struktureller Trends und den Aufbau von Positionen, die im Laufe der Zeit von diesen Dynamiken profitieren können. Ein Beispiel: In Japan zeichnet sich nach Ansicht der Experten von H2O AM nach dem Ende der Deflation ein struktureller Wendepunkt ab, begleitet von einer entsprechenden Aufwertung der Währung. So ermöglicht die Identifizierung extremer Währungsbewertungen die Nutzung von Chancen, beispielsweise durch eine Short-Position im Schweizer Franken gegenüber dem japanischen Yen.
Klares Ziel
Ziel des Fonds ist es, für Anleger ein konstantes Alpha zu generieren. Konkret soll er den Bloomberg Global Aggregate Index USD hedged über einen Zeitraum von drei Jahren übertreffen. In Bezug auf das Risiko ist der Value-at-Risk (VaR) des Fonds auf das Doppelte des Referenzindexes begrenzt. Im Kalenderjahr 2022, einem „annus horribilis“ für Anleihen, verlor der Referenzindex 11,2%, während der Fonds das Jahr mit -10,8% abgeschlossen hat. Seit Auflegung belief sich das Wertwachstum auf attraktive 6,6% p.a. gegenüber 2,3% p.a. beim Referenzindex. Der Fonds ist in unterschiedlichen Anteilsklassen für Privatanleger (R) und institutionelle Kunden (I) verfügbar.
Fazit
Der H2O Multi Aggregate zeichnet sich durch ein aktives Top-down-Management aus, das das gesamte Anleiheuniversum nutzt, um Performance zu generieren. Die Umsetzung der makroökonomischen Analyse in die Portfoliozusammenstellung hat bislang sehr überzeugende Ergebnisse geliefert. Angesichts einer fast zehnjährigen Performancehistorie kann davon ausgegangen werden, dass diese Ergebnisse kein Zufall sind, sondern der Expertise des Assetmanagers geschuldet. Der Fonds ist als offensiver Baustein im Anleihesegment eine ausgezeichnete Wahl.
