Nvidia-Chef im Spionagekrimi und NASDAQ im Wechselbad
Liebesgrüße aus Peking
Die Honigfalle ist so alt wie die Spionage selbst: eine attraktive Frau, ein einflussreicher Mann und der Rest ergibt sich von allein, genau so, wie er sich ergeben soll. Nun ist offenbar Jensen Huang, Chef von NVIDIA (WKN: 918422), dem wertvollsten Chipunternehmen der Welt, hineingetappt. Am 29.10. berichtete die New York Times, US-Geheimdienste hielten Alice Huang („Huang Le“) für eine Quelle des chinesischen Ministeriums für Staatssicherheit. Die Chinesin war Managerin bei Megaspeed, einem Rechenzentrumsbetreiber aus Singapur, der Nvidia-Chips im Milliardenwert gekauft hat und den das US-Handelsministerium schon 2025 wegen möglicher Umgehung der Exportkontrollen unter die Lupe genommen hatte. Bei ihrer Überwachung stießen die Ermittler auf eine enge Beziehung zu Jensen Huang, und die bestand trotz des gleichen Nachnamens nicht in einem Verwandtschaftsverhältnis. Donald Trump soll schon vor rund einem Jahr eingeweiht worden sein, der Nvidia-Chef selbst wurde aber wohl nie gewarnt, oder aber, so eine andere Spekulation, er musste das Spiel mitspielen und fütterte die Chinesen fortan mit Falschinformationen. Das freilich klingt ein wenig nach Schadensbegrenzung. Peking spricht in der Sache von halt(er)losen Spekulationen.
Nvidia wollte zunächst nur von gewöhnlichen Kundenkontakten wissen. Schließlich treffe Huang jedes Jahr Tausende Manager seiner Kunden. Am Sonntag folgte die Kehrtwende. In einem Schreiben an die Belegschaft räumte Huang ein, seiner Frau untreu gewesen zu sein: „There is no excuse for what I did.“ Einen Namen nannte er nicht. Der Verwaltungsrat hat eine unabhängige Untersuchung eingeleitet, sieht bislang aber keinen Hinweis darauf, dass die nationale Sicherheit oder Firmengeheimnisse kompromittiert wurden. Pikant bleibt die Rolle von Huang, also Jensen, dennoch: Kaum jemand hat in Washington so beharrlich dafür geworben, Hochleistungschips nach China verkaufen zu dürfen. Nun haben die Befürworter schärferer Exportbeschränkungen wie des MATCH Act unerwarteten Rückenwind.
Die Börsenquittung kam prompt. Am Montag verlor die Aktie von Nvidia zeitweise fast 9%, während der NASDAQ-100 um 3,4% zulegte. Am Dienstag ging es um weitere 5,5% abwärts. Gegenüber dem Schlusskurs vom 4.11. summiert sich das Minus damit auf rund 16%, denn bereits im KI-Ausverkauf am 5.11. hatte das Papier 9,3% eingebüßt. Hinzu kommt ein Risiko, das in keiner Bilanz steht: Das Unternehmen ist mit rund 60 direkten Berichtslinien regelrecht auf Huang zugeschnitten, einen designierten Nachfolger gibt es nicht. Am 17.11. legt der Konzern Quartalszahlen vor. Schon bisher waren die Erwartungen an diese Termine extrem hoch, in knapp einer Woche wird es schwer sein, den Markt positiv zu überraschen, zumal nach den Midterms nun auch noch verstärkte Branchenrisiken bestehen.
Halbleiter-Crash
Zwei Tage nach dem Wahlsieg der Demokraten am 3.11. brach der NASDAQ-100 um 6,4% ein, der größte Tagesverlust seit März 2020. Rund 2,5 Bio. USD Börsenwert lösten sich in Luft auf und der Halbleiterindex SOX fiel um mehr als 12%. Auslöser war die Sorge, ein demokratischer Kongress und Gouverneure wie die neu gewählte Texanerin Gina Hinojosa, die im Wahlkampf eine Baupause für Rechenzentren gefordert hatte, könnten den KI-Ausbau bremsen.
Der Ministabilisierung am Freitag folgte am Montag das erwähnte Indexplus von 3,4%. Überzeugend ist diese Erholung noch nicht. Nach den Verlusten der Vortage ist das zunächst nicht mehr als eine klassische Short-Covering-Rally. Solche Tage sind geradezu typisch für angeschlagene Märkte. Entsprechend holte die Realität den Markt schon am gestrigen Dienstag wieder ein. Die Verbraucherpreise stiegen im Oktober stärker als erwartet und US-Notenbanker deuteten weitere Zinserhöhungen an. Schon vor den neuen Daten preiste der Terminmarkt für die Fed-Sitzung am 8./9.12. eine weitere Zinserhöhung mit gut 80% ein. Danach zweifelt eigentlich niemand mehr daran.
Knirschen im Gebälk
Paraguay und Serbien, das sind zwei Länder, die bei manchen Auswanderwilligen einen besonderen Klang haben. Fern der EU, erscheint das Ersparte vor der „Ertüchtigung“ durch Brüssel einigermaßen sicher zu sein. Ausgerechnet dort knirscht es nun im Gebälk der Banken. In Asunción beschloss die Zentralbank am 2.11., die Digitalbank Ueno abzuwickeln, deren Solvenzquote unter die Hälfte des gesetzlichen Minimums gefallen war. Ueno war binnen weniger Jahre zu einer der größten Banken des Landes aufgestiegen, zählte rund drei Millionen Kunden, etwa 60% der erwachsenen Bevölkerung, und verwaltete über 800 Mio. USD öffentlicher Gelder, davon rund 380 Mio. USD der staatlichen Renten- und Krankenkasse IPS. Die Aufseher stießen auf riskante Kredite an Insider, eine am 29.10. angekündigte Kapitalspritze über 100 Mio. USD kam zu spät. Brisant ist das Personal: Zentralbankchef Carlos Carvallo hatte Ueno geleitet, bevor Präsident Santiago Peña ihn 2023 an die Spitze der Notenbank holte, und Peña selbst war an der Ueno-Holding beteiligt, bis er sich im vergangenen Jahr unter Druck davon trennte. Jetzt ging es schnell: Am 6.11. setzte der Senat Peña mit 44:0 Stimmen ab und die Staatsanwaltschaft ordnete anschließend seine Festnahme und die Carvallos an. Die Einlagensicherung deckt gut 30.000 USD je Kunde und Bank ab.
In Serbien verlor die Fortschrittspartei SNS von Aleksandar Vučić bei der Parlamentswahl am 25.10. nach fast 14 Jahren die Macht an eine aus den Studentenprotesten hervorgegangene Liste. Fünf Tage später entzog die Nationalbank der Alta Banka die Lizenz, am 3.11. wurde das Insolvenzverfahren eröffnet. Eigentümer ist über die Alta Group der Unternehmer Davor Macura, dem serbische Medien große Nähe zur SNS nachsagen. Nach inoffiziellen Informationen versuchte die Bank nach der Wahl, zweistellige Millionenbeträge in Euro ins Ausland zu schaffen. Inzwischen ermittelt die Staatsanwaltschaft für organisierte Kriminalität. Nach Angaben des Innenministeriums sollen mehr als 427 Mio. USD aus der Bank abgezogen worden sein. Laut dem Belgrader Magazin Vreme hatte der Staat den Aufstieg der Bank mit öffentlichen Aufträgen befeuert, bis hin zu Geldautomaten in Polizeiwachen. Die serbische Einlagensicherung greift bis 50.000 EUR.
Zwei Länder, ein Muster: Eine Bank wächst im Windschatten der Macht, öffentliche Gelder wirken als Brandbeschleuniger, und die Aufsicht schaut zu lange weg. Kippt die Macht, kippt die Bank. Wer im Ausland ein Konto führt, sollte deshalb nicht nur auf Klima und Lebenshaltungskosten achten, sondern vor allem darauf, wem eine Bank gehört und wo die Einlagensicherung endet. Wie schnell vermeintliche Traumziele kippen können, beschreibt unser Beitrag „Swing States“ im aktuellen Substanz Investor 11/2026, wie man Vermögen gegen solche Risiken aufstellt, der Kapitalschutzreport. Und wie sich Geldvermögen in reale Werte überführen lässt, erklärt RealUnit-Chef Daniel Stüssi im Interview.
Zu den Märkten
Während an der NASDAQ die Chipwerte abstürzten, blieb der DAX erstaunlich gelassen. Ausgerechnet am Tag des Halbleiter-Crashs markierte er sogar ein neues Rekordhoch. Den Rückschlag vom Freitag, als er zeitweise mehr als 1.000 Punkte einbüßte, steckte er rasch weg. Gestern stand er erneut in Tuchfühlung zur Bestmarke. Rückenwind kam vor allem von fallenden Ölpreisen, nachdem Donald Trump die militärische Auseinandersetzung mit dem Iran für „effektiv vorüber“ erklärt hatte. DAX-Wert Siemens Energy (WKN: ENER6Y) trieb die Kurse zuletzt zusätzlich, nachdem einem Rekordjahr eine kräftig erhöhte Dividende und ein um bis zu 9 Mrd. EUR aufgestocktes Aktienrückkaufprogramm folgten.
Bemerkenswert ist, was den DAX derzeit alles nicht aufhält: ein Iran-Krieg, dessen Ende Washington erst am Montag ausgerufen hat, eine Fed, die die Zinsen erhöht statt senkt, und ein KI-Ausverkauf, der auch Infineon am 5.11. kräftig drückte. Rückendeckung liefert die Statistik. Seit 1988 beendete der DAX den November in 24 von 38 Jahren im Plus, und nur in drei Jahren fielen November und Dezember beide negativ aus. Im Schnitt legte er in den letzten beiden Monaten rund 5% zu. Ein Naturgesetz ist das nicht. So hatte die Saisonalität erst 2025 weitgehend versagt. Doch wenn ein Index trotz aller Störfeuer an seinem Rekord klebt, spricht einiges dafür, dass sich die Jahresendrally diesmal durchsetzt. Im Musterdepot ziehen wir daraus heute die Konsequenz.
Veranstaltungshinweise
Übermorgen, am 13.11., beginnt die Deutsche Goldmesse im The Westin Grand in Frankfurt. Auf der Rednerliste stehen unter anderem der Edelmetallveteran Alasdair Macleod, Col. Douglas Macgregor und Substanz-Investor-Kolumnist Björn Paffrath, rund 35 Minen- und Explorationsgesellschaften stellen aus und stehen für 1:1-Gespräche bereit. Wer die Aussteller vorab sortieren will, findet im aktuellen Heft fünf Goldminen abseits des Mainstreams . Die kostenlose Registrierung gibt es auf der Seite der Deutschen Goldmesse. Parallel veranstalten unsere Kooperationspartner Rohstoffinsider und Rohstoff-König ihre „Rohstoffinsider hautnah“-Events.
Hinweis der Redaktion
Hohe Volatilität nutzen: Gerade jetzt bieten die starken Kursschwankungen an den Aktienmärkten attraktive Chancen, mit Stillhalterstrategien überdurchschnittlich hohe Optionsprämien zu vereinnahmen. Wie Anleger diese Chancen gezielt nutzen und Risiken kontrollieren können, zeigt OptionEarner im Präsenzseminar „Optionen meistern“ am Samstag, 28.11., in München, praxisnah und anhand konkreter Handelsstrategien. Zum Messe-Sonderpreis kostet das Seminar nur 790 EUR, das OptionEarner-PREMIUM-Jahresabo ist ebenfalls kurzfristig zum Sonderpreis von 590 EUR erhältlich. Beide Angebote gelten nur noch für kurze Zeit. Weitere Informationen und Anmeldung.
Musterdepots
In unserer Rubrik Musterdepot blicken wir heute auf zwei Werte mit bewegten Tagen und trennen uns von unserer DAX-Absicherung. Die große Monatsübersicht für Oktober inklusive der Transaktionen finden Sie in der Ausgabe vom 28.10. Im Musterdepotbereich können Sie sich durch einfaches Blättern einen schnellen Überblick über die Transaktionen der letzten Wochen verschaffen. Um diesen Bereich zu lesen, müssen Sie Abonnent des Substanz Investor Magazins sein und sich auf der Substanz-Investor-Website einloggen. Sollten Sie Ihr Passwort vergessen haben, fordern Sie bitte ein neues an bei abo@substanzinvestor.de.
Fazit
Ein Chipkonzern, der an einem einzigen Mann hängt, Banken, die an der Macht hängen, und ein Index, der an der Hoffnung auf ungebremsten Rechenzentrumsbau hängt: Diese Woche hat gezeigt, wie schnell solche Fäden reißen.
Ralf Flierl, Ralph Malisch
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Die Charts wurden erstellt mit stock3 und Tai-Pan von Lenz+Partner. Diese Rubrik erscheint jeden Mittwochnachmittag.
