Martin Siegel: Ich bin weiterhin vorsichtig, obwohl wir jetzt einen deutlichen Anstieg hatten. Der Goldpreis ist seinem fairen Wert weit vorausgelaufen und hat nur ungenügend zurückreagiert. Der wichtigste Faktor sind die Produktionskosten. Diese liegen bei den meisten Minen unter 2.000 USD. Bei einem Preis von 4.400 USD lässt sich die Produktion hervorragend steigern.
Der Börsengang von SpaceX war ein Warnsignal. Selten war ein Börsenprospekt derart mit heißer Luft vollgepackt. Obwohl die Aktie inzwischen unter Ausgabepreis gefallen ist, liegt der Börsenwert deutlich über 1 Bio. USD – gespeist weniger aus dem realen Raumfahrtgeschäft als aus Träumen von Asteroidenbergbau und Marskolonien.
Es gab Zeiten, da konnten defensive Mischfonds mit einem Quasiautomatismus der Anlagemärkte im Spannungsfeld von Chance und Risiko punkten: In Krisenzeiten der Aktien gewannen solide Anleihen, die deshalb auch als „Safe Haven“ bezeichnet wurden. Doch als die Zinsen an der Nulllinie oder zeitweise sogar darunter lagen, wurde es schwierig.
Vermögensverwaltende Fonds (VV-Fonds) sollen neben einer angemessenen Partizipation an steigenden Märkten Verluste nach unten begrenzen, die sich möglicherweise mit stark steigenden Renditen bei US-Treasuries und deutschen Bundesanleihen bereits ankündigen. Die oft thematisierte Frage, ob Investieren eher Wissenschaft oder Kunst ist, kann hier offenbleiben.
Im Vergleich zum Vormonat hat das Fondsmusterdepot mit -3,1% deutlich nachgegeben. Beim MSCI World EUR beläuft sich der Verlust auf vergleichsweise geringe -0,2%. Vor allem die Minenaktienfonds haben im genannten Zeitraum vor dem Hintergrund einer ausgeprägten Konsolidierungsphase bei Gold und Silber den Rückwärtsgang eingelegt.
Dr. Joachim Berlenbach: Langfristig betrachtet ist die Ursache ein Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage. Kurzfristig spielt bei Rohstoffpreisen natürlich auch Spekulation eine Rolle. Aktuell ist das beim Öl zu beobachten: Bei Nachrichten über eine Entspannung des Konflikts zwischen den USA und dem Iran werden Short-Positionen aufgebaut.
Vor sechs Monaten eröffnete H2O Asset Management (H2O AM) das Jahr mit einem Zitat von Lenin: „Es gibt Jahrzehnte, in denen nichts passiert; und es gibt Wochen, in denen Jahrzehnte passieren.“ Sechs Monate später hat sich dieses Zitat voll und ganz bewahrheitet. Das Jahr 2026 ist geprägt von einer Abfolge von Erschütterungen.
Oberflächlich betrachtet spielt die Investmentmusik aktuell auf der KI-Party und bei den zugehörigen Tech-Titeln, die eher dem Growth-Segment zuzuordnen sind. In Phasen mit Value-Gegenwind taucht immer wieder die Frage auf, ob werthaltiges Investieren noch zeitgemäß ist oder man sich nicht doch besser der Momentum-Bubble anschließt.
Verglichen mit dem Vormonat hat das Fondsmusterdepot -0,5% abgegeben, während der MSCI World EUR um +1,7% zugelegt hat. Das Depotminus ist vor allem den deutlichen Verlusten bei den Minenaktien geschuldet.
Kallasch: Wir erleben derzeit einen historischen Nachfrageschock von mehreren Seiten gleichzeitig. Jahrzehntelang konnten Investoren Rohstoffmärkte relativ isoliert betrachten. Heute konkurrieren Energiewende, KI-Rechenzentren, Verteidigung und industrielle Reshoring-Programme um dieselben Metalle. Der Rüstungssektor wird dabei oft unterschätzt.
